Нацбанк оставил ставку 16,5%: что будет с инфляцией и кредитами

Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка Казахстана принял решение сохранить базовую ставку на уровне 16,5% годовых с коридором ±1 процентный пункт. Такое решение было обусловлено сохраняющимся инфляционным давлением и высокой неопределённостью как во внутренней, так и во внешней экономической среде.

По итогам июня 2025 года годовая инфляция составила 11,8%. Наибольший вклад по-прежнему вносит сектор услуг (рост на 16,1%), что связано с продолжающейся реализацией тарифных реформ. Продовольственная инфляция также остаётся значительной — 10,6%, в том числе из-за роста цен на импортные и сельскохозяйственные товары.

Месячная инфляция замедлилась до 0,8%, однако устойчивые её компоненты — базовая и сезонно очищенная инфляция — немного выросли. Это указывает на то, что инфляционное давление сохраняется, особенно в условиях активного внутреннего спроса, усиленного ростом потребительского кредитования (+32,4% г/г в мае) и фискального стимулирования.

Ожидания населения по инфляции на следующие 12 месяцев снизились, но остаются нестабильными. Профессиональные прогнозы инфляции на 2025 год также были пересмотрены в сторону повышения — с 10,7% до 11%.

На внешнем фоне давление на инфляцию несколько ослабло: в России зафиксировано снижение инфляции и ключевой ставки (до 20%), а в ЕС и США регуляторы действуют осторожно — ЕЦБ понижает ставки, ФРС сохраняет паузу.

Однако геополитическая напряженность и нестабильность на товарных рынках сохраняются. Внутри страны спрос на товары и услуги остаётся высоким, инвестиции выросли на 18,2% за январь—май, а экономика в целом показала рост на 6% за тот же период.

Нацбанк рассчитывает, что дезинфляционное воздействие будет усиливаться за счёт мер по сдерживанию розничного кредитования, пересмотра нормативов по резервам и корректировки темпов роста тарифов. Также важную роль сыграет фискальная консолидация и координация с Правительством.

С учётом текущего баланса рисков и инфляционной динамики базовая ставка, с высокой вероятностью, сохранится на уровне 16,5% до конца 2025 года. Однако в случае усиления инфляционных рисков возможен её пересмотр в сторону повышения.